$丽人丽妆(SH605136)$ $若羽臣(SZ003010)$ $壹网壹创(SZ300792)$
十一刚过完羽妆，长假都吃好喝好玩好了，接着又要为双十一、双十二、年终大促准备银子了。总是为电商贡献银子，今天看看能不能从电商股中选个好标的，分享一点“红利”，补贴家用？
先上五张图羽妆：
近三年，营收规模和净利润丽人丽妆最大，增速、ROE、每股现金流、存货周转率都是壹网壹创最高羽妆。
其中营收和净利增速与丽人丽妆、若羽臣比有明显区别，后两者18~19增速基本停滞。后两者在招股说明书中都有以下类似的理由：
“随着用户规模达到一定量级，新用户增速趋缓，人口红利效应逐渐削弱，人均消费支出取而代之逐渐成为网络购物市场增长的重要引擎。2017 年至 2019 年我国国内生产总值增速分别为 6.9%、6.6%和 6.1%。随着经济下行压力持续增大，消费者未来的收入存在不确定性，消费者支出意愿的削弱可能直接抑制人均消费支出，进而影响电子商务及相关产业企业的经营业绩，公司的盈利能力受到宏观经济波动影响的风险客观存在。”
为什么面对同样的宏观环境和行业发展，壹网壹创表现强势呢？
从商业模式看，壹网壹创走的是相对较轻的资产模式。
行业经营模式 ：
网络零售服务行业的经营模式主要包括电商零售模式和品牌运营模式。
电商零售模式（又称“买断销售模式”、“经销模式”）下，网络零售服务商 取得品牌方授权，向品牌方以一定折扣价采购产品，在线上店铺面向终端消费者 进行产品销售，拥有对店铺及货品的所有权，并承担店铺运营、营销推广和人力 成本，盈利主要来源于销售价格与采购成本及各项费用的差额。电商零售模式的 优势在于，服务商对整个产品销售环节具有很强把控能力，建立完整的垂直销售 和供应链管理体系，与品牌方的业务合作更为紧密，对品牌的线上运营具有更强 的参与度和影响力；同时，服务商掌握第一手用户消费特征数据，为针对不同消 费者进行精准营销、产品销售预测及策划等提供支持和依据，从而有益于品牌推 广和销售转化，提升品牌市场影响力，提升线上店铺的经营效率。电商零售模式 对服务商资源整合、供应链管理、资金实力等方面具有较高要求。
品牌运营模式（又称“代运营服务模式”）下，网络零售服务商接受品牌方 委托，代为运营品牌方在第三方电商平台上的品牌店铺，对货品不拥有所有权， 并由品牌方自主承担仓储、物流及其他与店铺运营无关环节的成本。服务商的盈 利主要来源于为服务费与人力等投入的差额，其中服务费一般包括固定服务费及 与销售业绩等挂钩的服务佣金。品牌运营模式的优势在于运营成本及资金投入较小。
简言之，线上零售和线下的“批发—零售”没有本质区别（只不过在线上可以做的文章多一些：传统线下的营销活动针对的是人群，PC端和移动端可以将营销活动具体到个人）。丽人丽妆主要是电商零售模式，采购商品量大、存货周转率低、占用现金流高，规模大但资产收益率不高；若羽臣电商零售--品牌运营模式两者一半兑一半，净利润还能保持一定增长；壹网壹创主要是品牌运营模式（虽然也需要采购部分商品），采购量较少，加上现在第三方仓库的便利，存货少、占用资金少。从业务模式看壹网壹创更优一些。
再说说三者各自的特点：
一、丽人丽妆
1.阿里网络是其第二大股东，持股17.59%；
2.主要营收贡献来自于天猫，95%以上；
3.“成名作”--相宜本草
二、若羽臣
1.国际品牌收入占比最高，90%+；营收占比最大的是保健品，股东却有朗姿这个医美小朋友；
2.主要营收平台天猫、唯品会、京东；
3.“代表作”--美赞臣
三、壹网壹创
1.“带盐”的产品，国产化率最高
2.主要利润来源:百雀羚（营收贡献占比从75%下降到50%以内，利润贡献从50%下降到25%；说明成功案例推广得到下游客户认可）
三者的创始人团队都很年轻，丽人丽妆70后，若羽臣85后，壹网壹创80后（内心吐槽：自己干的啥玩意儿，这些70后、80后，已经为社会创造了这么多财富和就业岗位了，现在都开始种（shou）韭菜了，同是80的二级狗只能认命了TT）!
对比在港美同时上市的宝尊电商，丽人丽装的规模也还逊色不少；宝尊也不过170亿市值左右，壹网壹创规模尚小，增速和资产收益率给了加分，同时A股的流动性溢价+上市时是稀缺标的，现在有了竞品上来叠加市场情绪回落200亿市值也不算便宜。
明天开盘了，对于大盘的行情，啰嗦几句：没有什么好担心的，全球在疫情的冲击下放了这么多流动性，想很快收回去是很难的，人民币坚挺、人民币资产就坚挺。再看看假期农产品暴涨（贵金属涨完、农产品涨，疫情尚未结束，国际贸易不畅，工业还没有复苏，如果工业开始复苏就是全面通胀了，那时候才是收流动性的时候）；地区摩擦升级，两个小国的战争让人见识到未来战争的可怕，无人机直播秒坦克，很未来很科幻。希望全球疫情早日结束、希望全球经济早日复苏、希望我们继续和平与发展！
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