央行再度“双降”教程;入门央行再度“双降”

  央行再度“双降”教程;入门央行再度“双降”

  继昨天 A 股市场暴跌超过 8% 之后,今天的市场再度演绎大幅杀跌的走势。截至收盘,沪深市场均以暴跌超过7% 收盘,而沪市也最终失守 3000 点整数关口。

  25 日晚间,市场也传来了一则重磅消息。具体来看,中国央行再度宣布“双降”,即降息加上降准。

  其中,央行宣布下调金融机构人民币贷款和存款基准利率 0.25 个百分点,下调金融机构人民币存款准备金率0.5 个百分点。同时,央行决定放开一年期以上(不含一年期)定期存款的利率浮动上限,活期存款以及一年期以下定期存款的利率浮动上限不变。

  鉴于此次央行“双降”,实则也是在市场的预期之内。然而,继今年 6 月 27 日央行宣布首次“双降”之后,这也是央行年内第二次宣布“双降”的政策。鉴于时下股市大幅波动的市场环境下,也引起了市场投资者的广泛热议。

  显然,央行选择在这个时间点宣布“双降”,本身就具有一定的特殊性意义。不过,笔者认为,鉴于时下相对敏感的市场环境,此次央行再度宣布“双降”的消息,实则经过了相当慎重地考虑。

  事实上,自 8 月份以来,不仅是股票市场发生了大动荡的走势,而且就连汇率市场也曾一度出现了罕见性的持续贬值动作。由此一来,也引发了投资者的忧虑。或许,在时下经济基本面并不明朗的大背景下,结合股市、汇市的巨震,也最终促成了央行再度“双降”的决策。

  不过,笔者认为,对于央行的再度“双降”消息,实则对股市的影响也不能过分乐观去解读。

  究其原因,一方面,此时央行选择“双降”的举措,其核心意愿在于提振经济,试图进一步降低社会的融资成本;而另一方面,则在于考虑到时下利率市场化的改革进程,而此次实行放开一年期以上(不含一年期)定期存款的利率浮动上限举动,意在推进我国的利率市场化改革。

  当然,不可否认的是,此次央行再度“双降”的举动,也在一定程度上反映出央行对股票市场的高度重视。然而,鉴于近期股市的大幅波动表现,央行这一动作,实则也有意借助降准等举措来释放市场流动性,试图来改善市场的资金面状况,进而起到稳定市场的目的。

  但是,笔者认为,对于央行“双降”的实际效果,我们并不能盲目乐观。除此以外,我们还得结合时下的市场环境以及外围环境作出综合性的判断。

  回顾今年 6 月 27 日,即央行首次宣布“双降”的日子。然而,对于这一重磅利好消息,市场却并未有较好的表现。相反,在政策宣布的次一交易日内, A 股市场却继续呈现出剧烈震荡的走势,且收盘时大跌超过 3% 。之后,市场并未走出有效的企稳行情,并出现持续下跌的走势,最终于 7 月 9 日 创下了 3373 点的阶段性低点。

  时下,虽然市场对应的指数点位已经跌破 3000 点整数关口,但整体的市场环境依旧疲软,而市场也并未出现持续性的做多热情。

  值得注意的是,当市场有效跌破 3000 点整数关口,并继续向下寻找支撑位置时,大量的场内两融业务以及上市公司大股东股权质押等,也将会面临强平的风险。

  其中,以股权质押为例,在股价持续下跌,且跌破平仓线之后,若相关利益者没有及时追缴保证金,则将会面临强制平仓的风险。显然,在时下的市场环境下,即将面临强制平仓风险的上市公司大股东,也是为数不少的。对此,若发生大规模的强平风险,恐将会对我国金融市场的系统性风险构成一定的冲击。

  至于外围的市场环境,实则在近期也出现了较大的波动。其中,欧美股市还一度创出了年内最大的单日跌幅,由此加大了全球投资者的恐慌情绪。与此同时,对于亚太地区的股票市场,实则整体的波动幅度却更为显著。其中,多个主要地区的股市,早已创出了年内的新低位置。

  综上所述,笔者认为,在时下的市场环境下,管理层试图借助央行“双降”来稳定股票市场的难度,也是相当大的。对此,面对目前已接近失控的股市,管理层也确实需要采取极端的救市手段,方能起到本质性的救市效果。

  在实际操作中,亦可借鉴国外成熟市场的做法,即当市场出现极端的行情时,会直接触发熔断机制,或直接停掉股指期货交易。更有甚者,如遇特殊的状况,还可以暂时借鉴巴基斯坦对股市涨跌设限的做法,为市场的稳定创造出更多的有利环境。