阿里的增长前景预计“在所有业务领域均保持不变”阿里巴巴商业资讯。

阿里巴巴（9988.HK, BABA.N）发布2021财年第四财季及全年财报阿里巴巴商业资讯。财报显示，公司出现了令人惊讶的净亏损。《巴伦周刊》认为这是中国大型科技公司迎来监管机构更严厉态度的结果。

阿里巴巴表示，该季度经营亏损76.63亿元（人民币，下同），是公司自上市以来首次经营亏损阿里巴巴商业资讯。剔除该一次性影响，公司的经营利润为人民币105.65亿元，同比增长48%。《巴伦周刊》指出，赤字源于阿里巴巴在今年4月因滥用市场支配地位而遭到中国监管机构182亿元的罚款。

财报发布后，阿里美股港股股价均有所下跌。5月13日阿里巴巴美股收盘价为206.08美元，跌6.29%；5月14日，阿里巴巴开盘下跌，截至中午12时，报204.6港元，跌4.03%。

FactSet的数据显示，阿里巴巴调整后每股收益为10.32元，略低于市场预期的每股收益11.16元。阿里巴巴总收入为1873.95亿元，同比增长64％，超过市场普遍预期的1804亿元。

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核心业务仍然强大

在核心商业业务板块中，阿里巴巴本季营收1613.65亿元，同比增长72%。剔除合并高鑫零售（高鑫零售是拥有大卖场及电商业务的领先零售商，该集团以“大润发”、“欧尚”等品牌经营超市业务）的影响，阿里巴巴季度收入1599.52亿元，同比增长40%。

分析师科林·塞巴斯蒂安(Colin Sebastian)曾对《巴伦周刊》表示，中国监管机构的裁决“肯定了阿里巴巴的核心业务模式”，并认为“该公司作为中国最强大的互联网平台之一的地位几乎不会受到明显威胁”。

在Truist分析师尤斯福·斯夸里(Youssef Squali)看来，未来三年内，阿里巴巴的收入可以保持平均每年27%的增长，“这将使之成为增长最快、利润最高的公司之一”。

在核心业务板块，阿里巴巴并非没有竞争对手。拼多多的年度活跃买家数量此前超过阿里巴巴，京东亦声称在电子产品等领域的市场份额领先于阿里巴巴。同时，微信、短视频平台等已经吸引了品牌和商家寻找阿里巴巴之外的替代平台。

但野村东方国际5月14日发表的最新研报表示：对淘宝GMV表现出强于天猫的强劲同比增长感到惊喜。研报认为，这表明公司自去年以来为获取价格敏感型消费者而采取的投资策略已然奏效。

中信证券则强调，从整个行业来看，数字化的趋势在中长期将不变，阿里巴巴核心商业价值依旧稳固，科技布局与投入的长期价值有望逐步体现，依然看好公司长期数字科技价值。

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云计算业务潜力仍巨大

《巴伦周刊》中文版在《阿里巴巴利空出尽了吗？》一文中指出，在电商用户规模被拼多多超越后，新技术的驱动力将给阿里巴巴创造其他机遇。

财报显示，阿里巴巴本季云业务收入167.6亿元，同比增长37%，不及市场预期的181.4亿元。

财报称，云业务同比增长放缓的主要原因是来自一位互联网行业的单一头部客户的收入下降。该客户在于中国以外拥有具规模的业务，过去一直采用阿里的海外云服务，但基于非产品相关的要求，该客户决定终止其国际业务与阿里巴巴的合作关系。

即便如此，阿里云的持续增长仍然是阿里巴巴在核心商业之外的关键助推力。在2021财年第三季度首次实现盈亏平衡后，第四季度阿里云经调整EBITA盈利从上一季的2400万元扩大至3.08亿元。

除上述单一头部客户外，前十大非关联客户在2021财年全年总收入中的占比不超过8%，这也说明阿里云的收入来源较为分散，未来有多元化发展的潜力。

市场研究机构Canalys的数据显示，2020年第四季度，中国公有云市场前三强市场份额为阿里云40.3%，华为云17.4%，腾讯云14.9%。

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活跃用户释放整体积极信号

阿里巴巴首席执行官张勇在财报中表示，2021财年，该公司每年在全球的活跃消费者达到10亿，中国零售市场年活跃用户达到8.11亿。这也让阿里巴巴超越拼多多，重回活跃用户市场第一。

“我们对中国消费经济的增长感到非常兴奋，这得益于生活和工作各个方面的数字化加速。”张勇说。

值得关注的是，8.11亿的中国零售市场年度活跃消费者中，约70%新增年度活跃消费者来自低线城市。尤斯福·斯夸里对《巴伦周刊》表示，在一些小城市，电子商务普及程度欠发达，阿里巴巴仍在把握下沉市场中的机会。

在其他财报数据方面，数字媒体与娱乐业务收入同比增长12％，达到80.5亿元，而创新计划和其他业务板块增长18％，达到12.2亿元。

阿里巴巴预测2022财年的销售额将超过9300亿元。花旗银行分析师艾丽西亚·雅普(Alicia Yap)告诉《巴伦周刊》，这是一个积极信号，表明该公司的整体增长前景“在所有业务领域均保持不变”。

文 | 《巴伦周刊》中文版撰稿人 林一丹

编辑 | 苏昊

（本文仅供读者参考，并不构成提供或赖以作为投资、会计、法律或税务建议。）