洗牌呢吧
内部管理出现问题，国美还是家族式管理拼多多股价大跌！
国美的扩张速度太快拼多多股价大跌，管理跟不上，公布的利润下跌了近3成。
2005年07月07日 06:39 每日经济新闻 姜智鹏
昨日，国美总裁黄光裕向《每日经济新闻》分析了国美股票连续大跌的原因，即业内开始对连锁家电销售行业不看好，认为行业竞争过于激烈，毛利水平太低，导致对国美也信心不足拼多多股价大跌。而引发此次国美股票大跌的直接原因，他认为可能是“一位客户因资金方面的问题，大量抛售股票，但此猜测还没有得到确认。
”
黄光裕进一步否认了业内有关“国美单店利润下降”的传言，他强调：“这种现象只会在弱小企业内出现，而国美并没有体现出单店利润下降的趋势，而随着竞争日益激烈，这种现象即使出现，也不会太大。
国美仍将维持之前的经营模式。”上海财经大学工商管理学院副院长晁钢令分析，国美这种以大规模开设连锁店，控制销售网络，以规模优势获取商品厂家价格支持，从而得以进行低价竞争的模式，在国外也并不少见，并因对正常渠道的销售带来很大冲击，而被称为“品牌杀手”。
“控制了庞大的网络资源，产生品牌积聚效应，迫使厂家以低价商品支持国美的进一步扩张，是国美十年前成功的原因。”晁钢令分析，但目前，连锁家电零售的同业竞争日益激烈，“同业的压力，导致国美开始难以获得有效的市场消费支撑，整个家电市场趋于饱和，已使家电利润从90年代后期开始越来越薄。
”
此外，晁钢令强调：“厂家方面也因此无法再在价格上向渠道方面作大的让步。”他认为当年促使国美成功的优势，已经在同业和上游的双重压力下荡然无存，而国美“品牌杀手”的模式，也将因优势的失去而难以维系。
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为什么近期国美股价大跌？
一则成立合营公司的通告，让国美电器又一次卷入漩涡。9月27日，国美电器宣布与全资的北京鹏泽置业有限公司、北京鹏润地产控股有限公司成立物业合营公司，之后国美电器股价开始连续三个交易日下跌，累计跌幅高达40%。随后国美紧急叫停，10月3日，国美电器公布暂停成立合营公司，股价开始趋稳。
随后，10月13日突然宣布耗资1783万港元从二级市场回购879。2万股，当天国美电器股价一度大涨7。35%。该消息既透露出国美电器延伸产业链的意图，也透露出国美系意欲整合旗下资产的意图。无奈的急刹车国美电器合资组建国美商业地产开发公司的消息公布后，次日国美股价大跌11。
36%，第二天再暴跌21。79%，创下逾两年新低的1。83港元。在内地房地产业不景气的当下，市场普遍质疑国美的决定。从之后的暂停一系列动作不难看出，国美管理层对股价大跌是始料未及的。董事会主席张大中对此解释称：“计划提出的缘由，是为了维持和提升集团的竞争力及盈利能力，获得合适的零售地点及控制租金开支，以应付中国增长中的消费市场对优质零售空间不断上升的需求。
”中投顾问零售行业研究员杜岩宏在接受记者采访时表示：“判定此举是否明智关键是看该项目未来的成长空间，从长远来看，国美系组建商业地产开发公司具有前瞻性，一来可以结合商贸业务和地产业务，形成产业链互动，二来也能够掌握商业物业资源，获得增值回报，与此同时还能够增大企业在商圈中的话语权。
”出于这一目的，国美原本计划通过成立物业合营企业，与北京鹏润、北京国美优势互补，解决集团对商业地产开发经验不足的问题，在中国二三线城市创造并获取更多优质门店资源。管理层表示，经进一步考虑目前市场状况，以及有关物业合营企业的多项因素，目前公司已决定暂停该计划。
国美称未来将综合多种因素重新评估该计划，对于如何在二三线城市获得有优势门店、仓储资源，将继续研究一个令各方满意的方案。中投顾问零售行业研究员杜岩宏认为：“暂停成立合资公司确实不代表国美系会彻底放弃地产业务，特别是商业地产业务，这是由未来商贸圈发展趋势决定的，国美并非不务正业，相反，通过有效整合商贸业务和地产业务将发挥国美系整体优势。
”国美进退两难国美宣布该计划后，市场似乎并不看好。在记者采访中，大多数人认为，国美系现在的思路是对的，但投资者却不买账。有人投资者担心，国美旗下三家公司合营开张商业地产项目会带来关联交易利益输送等问题。瑞银分析师也认为，在当前的环境下，在中国发展房地产业面临着很多风险。
公告披露短短一周时间内，国美电器市值蒸发近四成，足以说明问题。在内地房地产业不景气的当下，市场普遍质疑国美系的决定。瑞信更以企业管治忧虑不断上升为由，下调国美电器2011年～2013年盈利预测的10%～15%，评级降至“中性”，目标价大幅削减42%至2。
5港元/股。市场人士认为，黄氏家族开始整合梳理旗下资产的举动注重核心业务家电零售，地产业为家电业服务。国美电器董事长张大中表示：是为了维持和提升集团的竞争力及盈利能力，获得合适的零售地点及控制租金开支，以应付中国增长中的消费市场对优质零售空间不断上升的需求。
“从国美电器为合营公司第一大股东就可以看出，合营公司是在为国美电器量身定做”。国美电器企业发展与投资者关系部副经理卢江接受采访时候表示。“实际上就是产业链的延伸。”对此，国美有关人士如此评价。原因无他，家电卖场的竞争已走向提供消费体验和完善周边配套的竞争。
中投顾问零售行业研究员杜岩宏在接受采访时候也认为：“国美投资地产属于非主营业务，而投资者更希望其主营业务出彩，担心地产业务会削弱其主营业务竞争力，加上当前房产调控效应显现，房地产市场低迷，而投资地产业务需要大量资金，且回收周期长，这不免使投资者出现担忧情绪。
国美虽然坚信其投资战略的可行性，但是不得不考虑投资者的担忧和由此带来的市场悲观预期，这使国美陷入两难境地。”对于市场反应，正略钧策管理咨询合伙人袁伟认为，除去投资者害怕关联交易的因素，就商业地产而言，由于商业地产投资大，回收周期长，投资商业地产必然会占用国美电器的现金流，反而会影响短期国美电器在二三线城市扩张的速度，影响短期业绩。
但值得注意的是，在国美电器宣布暂停成立物业公司的方案后，公司第三大股东摩根大通再次选择了低位增持，其持股比例从5。12%上升到5。49%。由于摩根大通增持和国美电器回购，虽然投资机构瑞银将国美电器的目标股价从4。3港元下调到3。6港元，但是依然维持了其买入的评级。
中投顾问零售行业研究员杜岩宏最后表示：“摩根大通选择增持表明其看好国美未来的发展，即使在国美股价下调时，不少投资机构仍给与国美买入评级，可见其成长性较好的情况未因成立合资公司的事件而改变。”但帕勒咨询资深董事罗清启接受记者采访时候指出：“为了获得优质的店址，之前苏宁电器(拓展选址信息)和百思买在上海等一二线城市都有自购物业，而苏宁也在全国多个城市建设商业地产项目，这些投资都是相对独立的，而且在地产调整中苏宁也放缓了物业投资的计划。
”其言下之意似乎可以分拆处理，并无必要把上市公司拖入其中，此举似乎并非明智之举。
