11月9日晚搜索引擎优化学习，号称中国第四大互联网公司的搜狗正式登陆美国纽交所，发行价为13美元。然而不到一周，搜狗跌破发行价，随后虽有小幅上涨，但股价依然低迷，截至21日，股价为13.55美元。苦等14年，王小川几次委身巨头终于熬到搜狗上市，却被美股迎面泼冷水，危局何解搜狗联盟？号称中国第4大互联网公司的搜狗上市，为何美股投资者依然不热捧？

表面上看搜狗联盟，搜狗上市以来的股价震荡表现属于预期，毕竟，除阿里阿里校招、腾讯等备受瞩目的行业第一中概股股价不断走高外，其他排名靠后、市场占有率并不大的公司而言，股价都不突出，比如此前的京东、唯品会，这就是美股投资者投资之习惯，市场占有率是摆在第一位的。

但其根本原因在于搜狗并不是真正的中国第四大互联网公司搜狗联盟，只是中国第四大搜索类的互联网公司，而且存在业务结构单一兼职销售、过度依赖腾讯等问题。搜狗不厌其烦的推出所谓人工智能产品如智能副驾、搜狗听写、搜狗翻译等产品，依旧是集中在翻译、搜索、语音识别等基础阶段，与Alpha Go那种集识别、推理、认知与自主学习为一体的人工智能相比，实在是风马牛不相及。

业务结构单一搜狗联盟，靠“亲爸爸”腾讯输血

根据搜狗提交的招股说明书（以下简称：招股书），其业务收入主要来源于搜索搜狗联盟、输入法和浏览器，2014年、2015年、2016年，搜索及搜索相关广告收入分别贡献3.58亿美元、5.4亿美元和5.97亿美元，占搜狗总业务收入的比例为92.7%、91.2%、90.5%。2017年上半年，搜狗总营收分别为3.73亿美元，其中搜索广告盈利模式相应贡献3.29亿美元，对应占比88.2%。

然而，最大的收入来源——搜索业务却捏在“亲爸爸”腾讯手上。

2013年9月，腾讯入股搜狗成为其最大股东，并为其带来了巨大流量，以及腾讯诸多产品的用户所产生的内容（UGC）。目前搜狗搜索是腾讯旗下产品默认的搜索引擎，例如移动QQ浏览器、qq.com、daohang.qq.com、以及hao.qq.com。招股书称，截止到2017年6月，搜狗大约38.2%的搜索流量都是腾讯带来的。

未来，搜狗和腾讯的合作时间将延长到2023年，腾讯承诺在2018年9月以前在腾讯其他产品中，把搜狗搜索设为默认搜索引擎。

依靠腾讯，搜狗短时间获得巨大流量，然而一旦关系终止，对搜狗绝对是绝大打击。招股书中称，“如果与腾讯的合作终止或受限，我们的业务和增长前景将受到影响。”“我们与腾讯扩大合作的努力可能无法成功。”

此外营收上，搜狗增长也并不突出。搜狗在2014年、2015年和2016年间总营收分别为3.86亿美元、5.92亿美元和6.6亿美元。净利润分别为-1.7亿、7.18亿、3.7亿。