来源：富凯财经

　　股价上天商誉大减值

　　这家曾以工业大麻作为催化剂，不断拉升的股价的公司，业务范围令人眼花缭乱。

　　2019年半年报披露，公司主营业务主要围绕特种防伪环保纸的销售，印刷品的研发、生产及销售，新型烟草和非烟草不燃制品的研发及销售，工业大麻种植加工应用及有机生物农业土壤改造五块业务展开。重点发展主营特种防伪环保纸和印刷品业务的基础上，稳步推进新型烟草和非烟草不燃制品、工业大麻以及有机生物农业土壤改造业务。

　　可以看出，顺灏股份横跨了造纸包装、工业大麻、电子烟、土壤改造等多个概念板块。

　　

　　然而，2019年股价一飞冲天，但业绩却跌落神坛。

　　2019年业绩预告披露，归属于上市公司股东的净利润预计亏损1.53亿元至1.98亿元，上年同期盈利1.01亿元。

　　然而，正是上述惨淡业绩，招致了投资者的投诉。

　　顺灏股份解释称，由于市场环境变化，行业竞争加剧，公司部分子公司竞标压力增加，产品销售价格下降。根据第四季度竞标实际情况，预计部分子公司主营业务收入低于预期，预计对福建泰兴特纸有限公司、云南省玉溪印刷有限责任公司的商誉计提减值准备金额约为3.12亿元。

　　投资者纷纷找到深交所，质疑上述子公司此前无任何迹象表明存在商誉减值。

　　上述两家子公司究竟什么来头？

　　顺灏股份称，近三年前，福建泰兴特纸五大客户和前五大供应商较稳定，但主要产品中的特种包装纸毛利率呈下降趋势，主要原因是由于下游客户压价、上游原材料采购价格及人工制费上涨的影响，导致营业收入下降、成本增加，2019年营业收入比上年下降19.18%，1.13亿元；净利润下降40%，1473.02万元。

　　对于云南玉溪印刷公司的客户群，顺灏股份也解释为较为稳定，但把业绩下滑归咎于去年烟标印刷市场竞争激烈，营收为2258.85万元，同比上年下降19%；净利润为485.18万元，同比上年下降13.63%。

　　

　　然而，仍有一个未解的疑问，既然核心客户群稳定，2017-2019年营收占比差距极小，如何解释两家公司均为19%的营收下滑？

　　再以云南玉溪印刷公司为例，公开资料还显示2019年实用新型专利17项，还作为创新发展先进企业受到了云南玉溪高新区的表彰奖励。

　　当然，市场亦有不同的解读，认为顺灏股份集中释放商誉减值，有利于公司战略转型，轻装上阵。

　　剑走偏锋推大麻面膜

　　那么，顺灏股份的战略重点是什么？

　　从2019年半年报的经营分析中，该公司着墨最多的是工业大麻。

　　首先来看工业大麻。2019年1月通过旗下的云南绿新，拿到了当地的工业大麻种植许可证，并火速办结935亩土地，并一气呵成办理完成土地不动产权登记证、用地规划许可证、建设工程规划许可证、人防审批。

　　

　　之后，还组建了技术管理团队，并开始上马精深加工及终端产品开发。

　　然而，项目进程却并不顺利。去年10月，有媒体实地勘察了顺灏股份在云南曲靖市的工业大麻加工项目，但却纷纷出现打桩难题，导致项目工期滞后。这意味着，获批近一年的项目，迟迟停留在“起跑线”。

　　尽管工业大麻项目还在初期阶段，但却不影响它剑走偏锋。

　　今年1月17日，顺灏股份在深交所互动易上透露，公司全资子公司目前已推出麻歆大麻叶舒缓凝润面膜。子公司云南绿新第一期种植的工业大麻已全部收割入库，目前正有序推进工业大麻加工项目，推进过程中不排除受到宏观及行业政策等风险。

　　严格意义上讲，工业大麻可应用于农业种植、纺织、服装、造纸、军需、化工、新型建材、生物能源、食品保健、医药和饲料等方面，面膜看起来是有些跑偏。

　　在投资者关心大麻生产线投产时间表、种植面积等细节时，顺灏股份在大麻项目上还是做了一些动作。今年2月3日，顺灏股份披露，全资子公司云南绿新以50万澳元的价格收购一家澳大利亚公司，后者拥有工业大麻相关的技术。

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