高水／低水(Premium/Discount)高水，又称升水，通常是指期货价格高于现货价格期指贴水是什么意思。以期指（即恒指期货）为例，如果期指高于恒指（即恒生指数），便称为期指高水。如果期指出现高水，一般会认为是后市向好的指标，因为期货市场的投资者愿意以较现货市场为高的价格去购买期指，表示投资者对后市有信心。低水，又称贴水，是指期货价格低于现货价格。以恒指期货为例，假如恒指高于期指，这种情况就可称为期指低水或贴水。需知道，期指是一种特别产品，它是现在决定价格，而在将来合约到期之日（即每月月底结算日）才作结算。在结算日当天，期货价格应该等于现货价格，即期指应等于恒指，因此期指的现价根本是对未来到期日恒指收市价的一个估算值。所以，若遇上期指低水的情况，即代表投资者估计未来恒指会下跌，后市向淡

如何理解国债期货的贴水、升水？

升水意味着远期汇率比即期的要高，贴水则反之。

例如近期焦炭期货，期货领先现货上涨的态势十分明显，焦炭期货升水现货。

焦炭期货领先现货上涨逻辑包括：焦化厂自身的生产盈利持续走低和市场需求端不景气。

自9月至11月，焦炭价格下跌700元/吨。持续下跌使得焦化生产亏损，部分焦化厂主动降低了开工率，减少焦炭供应以支撑价格，即使近期焦炭现货价格上涨，也仅回到焦化厂的盈亏平衡附近，焦化厂开工意愿不高。

以上原因导致，期货价格走高，而当前钢厂处于限产季，需求较差，就是导致当前焦炭现货走势疲弱的主要原因。

远期汇率比即期的高就是升水，贴水则反之。