富士康深夜获IPO批文
其中并未提及募资金额 属IPO重启以来的罕见情况
本周五深夜23富士康IPO获批文：48，证监会发布新股批文，仅富士康获得了首发申请。按照惯例，每周五证监会都会发布新股批文，时间点多集中在晚8点到9点之间，但本周五批文来得意外地晚。更令人意外的是，证监会信息中并未提及富士康的募资金额，这是IPO重启以来没有过的情况，较为罕见。
火速过会 批文等了100天
今年年初富士康IPO获批文，富士康火速通过发审会，引发市场一片惊呼。公开信息显示：富士康2月1日上报招股书申报稿；2月9日招股书申报稿和反馈意见同时披露；2月22日招股书预披露更新；3月8日通过发审会。从申报到上会仅用了36天，打破了此前的上会纪录，而以往排队上市的企业在此环节至少需要等待半年时间。不过令人意外的是，通过发审会的富士康，并未续演“脚踩火箭”的神话，而是足足等了100天才领取到批文。对此，不少市场人士猜测，富士康之所以迟迟难以获得批文，与其272.53亿元的拟募资金额有关。据悉，募集资金过大、估值太高一直被业内认为是难以快速核发的重要原因。富士康招股说明书显示，此次IPO将申请募集资金272.53亿元。
富士康经营状况如何
根据此前富士康公布的信息来看富士康IPO获批文，2017年富士康总体营收3530.8亿元人民币。其中，通信网络设备营收为2145亿元人民币，占比60.75%；云服务设备(包含传统服务器)1203.9亿元人民币，占比34.10%；精密工具与机器人收入9.66亿元，占比0.34%。虽然利润绝对数据庞大，但是净利润率并不高，以2017年为例，158.7亿元的净利润背后是3545亿元的营收数据，净利润率不到5%。代工行业一向是薄利多销，2015年度、2016年度及2017年度富士康工业互联网的综合毛利率分别为10.50%、10.65%和10.14%，与同行业可比公司平均水平相当。另外，截至2017年底，富士康工业互联网总资产1486亿元，总负债1204亿元，负债率约81%，相比于截至2016年底的43%上涨了近一倍。富士康负债的增加主要是因为应付账款的增加，据招股书，2017年末，公司应付账款账面价值较2016年末增加337.96亿元。
研报 略高于行业增速
根据招股说明书申报稿，富士康拟募资的272.53亿元主要投资八个部分，包括工业互联网平台构建、云计算及高效能运算平台、高效运算数据中心、通信网络及云服务设备、5G及物联网互联互通解决方案、智能制造新技术研发应用、智能制造产业升级、智能制造产能扩建等。其中智能制造产业升级、智能制造新技术研发应用、通信网络及云服务设备等所需资金排名靠前，分别需投资86.62亿元、51.08亿元和49.68亿元。
根据天风证券研报，以富士康工业互联网可比公司的估值和增速看，2015到2017年净利润的平均增速28.09%，收入增速6.93%。富士康工业互联网2016年没有增长，2017年收入增长30%，归母净利润增长10.45%，从扩产角度看收入2020年实现对应2017年16%增长，假设富士康工业互联网平台BEACON能够使全公司效率提升10%，那三年预计能够实现26%增长，年复合增长8%，略高于行业增速。
（文/本报记者 赵新培）
富士康IPO募资273亿获批，估值多少出现争议
文/夜叶
闪电过会且已获IPO入场券的富士康今日正式披露招股说明书。
招股说明书显示，富士康拟公开发行新股约19.7亿股，股票简称“工业富联”。富士康所发新股占发行后总股本的10%，总募资额272.53亿元。
谋求从代工转型20多年的富士康，计划将所募巨额投入前沿技术领域，包括工业互联网平台构建、云计算及高效能运算平台、高效运算 数据中心、通信网络及云服务设备、5G 及物联网互联互通解决方案、智能制造新技术研发应用、智能制造产业升级、智能制造产能扩建等八个部分。
值得一提的是，5月11日中国证监会核准富士康首发申请时，并没有披露后者募资额。由此，引发市场富士康募集资金大概率缩水的市场猜测，尤其是近期已有迅速过会的独角兽药企药明康德缩水发行的先例。最终结果显示，富士康虽耗时2个月才拿到IPO批文，不过募资金额并未发生改变。
从财务表现来说，富士康经营状况较稳定，有所增长但涨幅较小。正式公布的招股书新增了富士康2018年Q1季度财务数据，报告期内，公司营收776.9亿元，较上年同期增长19.8%，净利润26.3亿元，同比增长1.0%。
此前富士康公开的年度运营数据显示，2015年、2016年及2017年公司营收为2728亿元、2727亿元和3545亿元，净利润分别为143.5亿元、143.7亿元和158.7亿元。
尽管所获资金数额较大，但富士康综合利润率却在下滑，这也是其在招股书中提示的第一项风险，2015年度、2016年度及2017年度公司综合毛利率分别为10.50%、10.65%和10.14%。同时，富士康相关研发支出却逐年增长，这意味着目前富士康仍处在大幅投入阶段，尚未获得较高回报。
这样的财务数据能撑起多少估值，一直是各方关注富士康的焦点。
有券商预计，富士康发行价约13.84元左右，对应发行市盈率17.18倍，估值达2731亿元。
但也有说法称，富士康归属A股市场计算机、通信和其他电子设备制造业，参考国证指数给出的该板块加权平均市盈率为43.07，富士康市值或达6800亿元。该数值超过海康威视和借壳上市的360，两者市值均超3000亿元。
国金证券则认为，富士康股份在A股具有稀缺性，市盈率在应在30倍左右，加上发行新股募资，市值或超5000亿。
更多分析师普遍认为富士康市盈率应在20倍－25倍间的合理范围，对应市值为3200亿元－4000亿元。
但终究富士康会在A股市场获多少市值认定，是否会像近期香港上市的小米遭遇估值骤降，5月底将得以揭晓。
