一季度的1月和3月的信贷和社融创造了天量规模信贷社融最新信号，尤其是一月份。
首先，债务的增速超过了名义GDP的增速，造成杠杆率的上升。这与我国大背景下去杠杆的目标相违背，我们经历了三年去杠杆之路，非常艰苦，经历了经济的低迷，所以政治局会议和财经委员会两次提到了货币政策，M2，社融必须和我们的名义GDP增速相一致，绝对不能回到了靠债务拉动的老路上，必须坚持高质量的发展，只有靠实体经济复苏，实体产出创造的价值，慢慢对冲债务的泡沫，才能为经济增长引擎加油添利。
第二，体现在新增票据融资和未贴现票据达到新高。票据是什么？常规的企业与企业间的结算是使用现金，这是一个不创造货币的过程。票据就是依据企业的业务量，企业的信用，为企业间跨时交易提供支持，将原来的企业与企业间的交易转变为两家企业跟银行间的交易，且具有一定的时间差。在这个过程中，把直接融资转变为间接融资，是一个创造货币的过程。为什么在这个时间点上，票据增量那么多，因为目前的银行定向资金还不敢流入小微企业，但是票据比较安全，是根据实际公司的能力和结算条件下获得的，所以外界一直有顾虑的是靠时间置换的资金是不是可以帮助小微企业发展，小微企业是否得到扶持的顾虑。虽然银行报表是负债增大，但是并不是依托于扶持小微企业发展的原则，只是一个账面数字。
第三，房地产呈现出小阳春的局势，国家紧急喊停，继续落实住房不愁的口号，坚持一城一策。信贷和社融短期飙升也有一部分原因是房地产回暖。这又是违背了去杠杆的目的，又提高了居民债务率，回到债务拉动经济老路，这是国家不愿意看到的。因为目前我们主要工作
降成本和补短板，是在去产能去杠杆去库存达到了一定成效后，我们后续进行的。所以债务率提升这是不能在这个节点继续发生，影响整个供给侧改革的步伐。
第四，基建拉动的地方债大规模发行，现在动动手指就能在银行app购买地方债，也是政府直接像社会融资，增加了社融规模。
因此供给侧改革前期是依赖于供给侧改革带来产能的出清，使得上游的原材料价大涨。而在出清以后，必须依靠了需求侧实现商品价格，回归到市场经济。下半场混改，民企，科创都是为了拉动新经济增长引擎，必须是体现在实体经济向好的基础上，这是未来经济增长的动力。
所以靠基建和房地产和靠实体拉动经济，过程中都是欣欣向荣，但是结果完全不同。我们经历了前面的时代，为社会财富增值创造了条件，后面增速换挡能不能成功，就决定我们会不会陷入中等收入陷阱，靠着政策指导，万众一心，创新实业，新型经济，共渡这个难关。
七月份社融规模说明啥问题？
8月13日晚间，央行公布2018年7月金融统计数据报告和2018年7月社会融资规模增量统计数据报告。7月末社会融资规模存量为187.45万亿元，同比增长10.3%。
7月末，广义货币(M2)余额177.62万亿元,同比增长8.5%，增速比上月末高0.5个百分点，比上年同期低0.4个百分点；狭义货币(M1)余额53.66万亿元,同比增长5.1%，增速分别比上月末和上年同期低1.5个和10.2个百分点；流通中货币(M0)余额6.95万亿元,同比增长3.6%。当月净回笼现金59亿元。
民生银行首席研究员温彬对记者表示，M2增速触底回升，反映当前市场流动性总体充裕，市场利率回落，银行信贷超预期增长，存款派生效应增强，市场流动性状况好转。
但是，温彬认为，社会融资规模存量同比增速10.3%，再创新低，表明仍受委贷、信托等表外融资下降的拖累，随着资管新规和银行理财新规落地，表外融资变动趋向平缓，有利于社融增速保持平稳。
他认为，人民币信贷超预期增长，表明银行放贷能力和意愿增强，同时信贷结构优化有利于助力持续扩大内需。下一阶段，随着打通货币政策传导机制的相关政策实施，金融机构将进一步加大对实体经济支持力度，更好地解决＂三农＂、小微企业融资难和融资贵的问题。
长江证券首席宏观分析师赵伟认为，总体融资需求仍然偏弱，口径调整不改社融回落趋势。
社会融资同比增长10.3%
初步统计，7月末社会融资规模存量为187.45万亿元，同比增长10.3%。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为129.07万亿元，同比增长12.9%；对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额为2.52万亿元，同比下降2%；委托贷款余额为13.07万亿元，同比下降5.4%；信托贷款余额为8.23万亿元，同比增长6.8%；未贴现的银行承兑汇票余额为3.89万亿元，同比下降8.7%；企业债券余额为19.28万亿元，同比增长7.8%；非金融企业境内股票余额为6.92万亿元，同比增长10.5%。
从结构看，7月末对实体经济发放的人民币贷款余额占同期社会融资规模存量的68.9%，同比高1.6个百分点；对实体经济发放的外币贷款余额占比1.3%，同比低0.2个百分点；委托贷款余额占比7%，同比低1.1个百分点；信托贷款余额占比4.4%，同比低0.1个百分点；未贴现的银行承兑汇票余额占比2.1%，同比低0.4个百分点；企业债券余额占比10.3%，同比低0.2个百分点；非金融企业境内股票余额占比3.7%，同比持平。
